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600003, 中信证券600030,下一轮牛市的龙头股!

作者:   来源:  热度:41  时间:2020-06-09







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本文来源BTV财经,仅供学习参考

都说券商是牛市急先锋,其逻辑十分明了:若到牛市,成交活跃,券商业务必然爆发式增长。2007年那波牛市,海通证券就是一只超级大牛股。如果再来一次牛市,谁将执券商牛头?老鱼分享BTV财经的一则分析《中信证券600030,下一轮牛市的引领者》,仅供大家参考: 中信证券2019年的年报出炉,公司的营业收入431亿元,同比增加16%,归母净利润122亿元,同比增加30%。中国的资本市场一直在孕育新的牛市周期,中信证券则在新的一轮周期中创下了行业业绩的新高,也是公司在2015年牛市之后的业绩新高。公司的营收和净利润在行业中遥遥领先,显著高于第二名。公司的营收增速低于80%的公司,主要是因为公司的业绩稳定性强,其次是公司的基数大,业绩波动小。证券公司的业务大致可以分为两类,一类是经纪业务,另一类是投行业务。中信证券的经纪业务收入95.54亿元,同比减少3.43%。减少的原因主要是代理佣金费率的下降,公司的代理证券收入增速同比减少0.05%,低于行业平均水平26.34%。公司收购广州证券以后,对华南地区的网点覆盖能力加强,预计未来的经纪业务还会扩大。

公司的投行业务收入同比大增,多项投行业务营收领跑券商行业。首先是证券的承销业务,收入43.08亿元,同比大增54.52%,主要原因是科创板的注册制推出,IPO目前发行的常态化。未来入股创业板也推出注册制,中信证券的证券承销业务预计还将持续发力。公司的债券承销业务在行业内依旧是排名第一,债券承销人民币规模1万亿以上,占市场份额的5.29%。去年,多家券商开始转型财富管理方向,中信证券也在给资金类业务加码,向海外的投行看齐。2019年的资金业务营业收入占比42%,收入179亿元。公司依靠优质的客户资源,在规模扩张方面明显领先于行业。2019年的公司资金类的业务收益率达到了3.7%,公司资金类业务的收益率领先行业0.2pct。

公司的投资类业务在2019年连续提升,投资类业务分为固收、权益和衍生品投资。2019年公司的自营业务收益159亿元,同比大增98%。公司的投资权益收益4.5%,较去年同比增加1.3PCT。中信的固收产品业务规模持续上升,2019年达到了2041亿元,同比增加10%。公司的股票质押业务规模比较稳定,因为在2018年市场出现了股票质押危机,现在看公司的履约担保比例维持在281%,风险可控,质押利率有所上升,利率为6.23%,同比2018年上升1.21pct。现在整个券商行业都在趋近于直接融资。这是投行的一个大时代,国家层面也出面要求提高直接融资的比重。发达国家的直接融资比例远高于我们国家,股票的资产规模也远远超过我国。在美国的资产配置中,房地产行业和股票投资占比是五五分,但是在我国的房地产行业的占比远远大于股票市场。中信证券在行业拥有着优质的大客户群体,公司投行的客户粘性非常足,而且公司在扩大收购以后,网点的建设也相应地扩大了覆盖率。春江水暖鸭先知,作为行业的资深龙头企业,未来中国资本市场的下一波牛市的领头羊,或许就是中信证券。另附机构投资建议:去年底以来,监管层对证券行业更多体现为政策呵护,监管重心正逐步从“控杠杆”转移到“调结构”和“促创新”上,行业资源继续向龙头聚集,公司作为国内券商绝对龙头,将持续收获市场改革与创新红利。同时,随着广州证券的收购完成,公司得以在合适的时点以较低的成本补足在华南区域布局短板,为财富管理转型丰富高净值客户资源,并为业务向东南亚延伸再添助推器,收购完成后公司净资本也更为充足,行业龙头地位愈发稳固。此外,从业绩和估值角度分析,公司2017-2019年的ROE分别为7.82%、6.20%和7.76%,作为高β券商股,能够在市场大幅波动的情况下保持较为稳定的盈利能力,中长期投资属性正在逐步显现;从近年股价看,和价值投资典范中国平安对比,2018年和2019年公司股价的相对收益分别为8.2%和4.6%,特别是在2018年极端熊市的情况下仍能跑赢平安,从一定程度上说明公司股票已可作为底仓配置的优选之一;同时,作为境内券商龙头,公司长期享有稳定估值溢价,当前1.65x的估值仍处低位,建议积极配置。预计2020年至2022年公司归母净利润分别为142.46亿元、172.67亿元和199.82亿元,年内目标价30元,对应2.2xPB估值,维持“推荐”评级。(老鱼也认为,牛市持有券商股不会错,问题是能否坚持到牛市,能否熬过黎明前的黑暗?)

不构成投资建议,股市风险责任自负

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如果中信证券和中信建投合并,可以更好地与全球大投行相竞争,并将打造出一家估值在670亿美元的投行巨头,甚至超过高盛集团的市值,A股庞大的市场规模对外开放后,建立一家可与华尔街巨头并驾齐驱的国内证券公司迫在眉睫。

000651格力电器昨晚公布一季度利润下滑70%,今天反映在股价上跌3.5%。下跌是价值投资者最喜欢的,同时,他们也特别关注中国龙头公司传来坏消息,如果把左右摇摆的股东吓跑,他们就进场捡便宜筹码。。

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